Điều gì đã xảy ra

Tại Istanbul Economic Forum, Thống đốc Christopher J. Waller đưa ra cập nhật ngắn về kinh tế U.S. và truyền thông của ngân hàng trung ương. Ông nói rằng trong September, Federal Open Market Committee (FOMC) đã bỏ phiếu nâng lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản lên 3.75 phần trăm đến 4 phần trăm sau chín tháng giữ nguyên. Ông đặt ra hai câu hỏi gắn với nhau: điều gì tiếp theo, và điều gì đã thay đổi. Ông nói quyết định September của ông là kết quả của các yếu tố hình thành trong năm qua, không phải phản ứng với một điểm dữ liệu duy nhất.

Điều gì đã thay đổi

Waller nói rằng khi FOMC cắt lãi suất từ September đến December 2025, họ làm vậy khi lạm phát khá gần mục tiêu 2 phần trăm sau khi tính đến tác động của thuế quan. Ông mô tả thị trường lao động yếu đi khi đó, với tỷ lệ thất nghiệp tăng trong tám tháng đầu năm và tạo việc làm rất thấp, và lưu ý dữ liệu chính thức bị gián đoạn bởi việc chính phủ đóng cửa bắt đầu từ October 1. Ông coi những lần cắt đó là bảo hiểm chống suy giảm kinh tế.

Ông nói rằng trong nửa đầu năm nay thị trường lao động ổn định trong khi tiến bộ về lạm phát chững lại một phần vì xung đột ở Middle East đẩy giá năng lượng rất cao. Ông lưu ý lạm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân lõi (PCE) giảm về 0.1 phần trăm trong June và ước tính ban đầu 0.2 phần trăm trong July, sau đó được điều chỉnh xuống 0.1 phần trăm. Ông nói các lực khác làm xói mòn niềm tin của ông: xung đột kéo dài, chuyên gia cảnh báo tồn kho thấp và hạ tầng bị hư hại có thể giữ giá dầu cao đến 2027, việc xây dựng hạ tầng trí tuệ nhân tạo đẩy giá tiêu dùng công nghệ cao lên, dự báo cho việc xây dựng đó tăng, và xung đột thương mại tiếp diễn đe dọa thuế quan mới. Ông nói chỉ số lạm phát đầu tiên của August tăng nóng ngay trước cuộc họp September của FOMC.

Về việc truyền thông lộ trình chính sách dự kiến

Waller nói ông sẽ thảo luận một cách truyền thông lập trường chính sách tiền tệ tương lai dự kiến, mang hơi hướng của hướng dẫn tương lai nhưng không phải hướng dẫn tương lai. Ông đưa ví dụ: giả sử đa số thành viên bỏ phiếu FOMC quyết định chính sách cần thắt chặt hơn và công chúng thấy rõ rằng có khả năng sẽ có một số đợt thắt chặt. Các nhà hoạch định chính sách và thị trường sau đó cần xác định số lần tăng lãi suất và tốc độ tăng. Ông minh họa các lựa chọn bằng cách giả định các nhà hoạch định chính sách đang nghĩ đến ba lần tăng 25 điểm cơ bản để chính sách cuối cùng cao hơn hiện tại 75 điểm cơ bản.

Đầu tiên, ông nói, các nhà hoạch định chính sách có thể chọn không nói gì về lộ trình dự kiến của lãi suất chính sách. Nhưng cách đó có thể gây bất ngờ cho thị trường và tạo biến động. Không có thông tin bổ sung, trong một trường hợp cực đoan, thị trường có thể định giá không lần tăng nào, hoặc thậm chí có khả năng năm lần tăng trong các cuộc họp tương lai.