Apa yang terjadi
Di Istanbul Economic Forum, Gubernur Christopher J. Waller memberikan pembaruan singkat tentang ekonomi U.S. dan komunikasi bank sentral. Ia mengatakan bahwa pada September Federal Open Market Committee (FOMC) memilih menaikkan suku bunga kebijakan 25 basis poin menjadi 3.75 persen hingga 4 persen setelah sembilan bulan suku bunga ditahan stabil. Ia mengajukan dua pertanyaan yang terkait: apa yang berikutnya, dan apa yang berubah. Ia mengatakan keputusan September-nya adalah puncak dari faktor-faktor yang berkembang selama setahun terakhir, bukan respons terhadap satu titik data saja.
Apa yang berubah
Waller mengatakan bahwa ketika FOMC memangkas suku bunga dari September hingga December 2025, FOMC melakukannya dengan inflasi yang cukup dekat dengan target 2 persen setelah memperhitungkan dampak tarif. Ia menggambarkan pasar tenaga kerja yang melemah saat itu, dengan kenaikan pengangguran selama delapan bulan pertama tahun itu dan penciptaan lapangan kerja yang sangat rendah, dan mencatat data resmi terganggu oleh penutupan pemerintah yang dimulai pada October 1. Ia memandang pemangkasan itu sebagai asuransi terhadap perlambatan ekonomi.
Ia mengatakan bahwa pada paruh pertama tahun ini pasar tenaga kerja stabil sementara kemajuan inflasi terhenti sebagian karena konflik di Timur Tengah mendorong harga energi sangat tinggi. Ia mencatat inflasi core personal consumption expenditures (PCE) melandai menjadi 0.1 persen pada June dan estimasi awal 0.2 persen pada July, yang kemudian direvisi menjadi 0.1 persen. Kekuatan lain, katanya, menggerus kepercayaannya: konflik berlanjut, para ahli memperingatkan persediaan rendah dan infrastruktur rusak dapat membuat harga minyak tetap tinggi hingga 2027, pembangunan kecerdasan buatan mendorong naiknya harga konsumen teknologi tinggi, proyeksi untuk pembangunan itu tumbuh, dan konflik perdagangan yang berlanjut mengancam tarif baru. Ia mengatakan bacaan inflasi pertama untuk August keluar panas tepat sebelum pertemuan FOMC September.
Tentang mengomunikasikan jalur kebijakan yang diperkirakan
Waller mengatakan ia akan membahas cara mengomunikasikan sikap kebijakan moneter masa depan yang diperkirakan yang memiliki nuansa forward guidance tetapi bukan forward guidance. Ia memberi contoh: misalkan mayoritas pemilih FOMC memutuskan kebijakan perlu lebih restriktif dan jelas bagi publik bahwa semacam pengetatan mungkin terjadi. Pembuat kebijakan dan pasar kemudian perlu menentukan jumlah kenaikan suku bunga dan laju kenaikannya. Ia mengilustrasikan opsi dengan mengasumsikan pembuat kebijakan memiliki dalam pikiran tiga kenaikan 25 basis poin sehingga kebijakan pada akhirnya akan 75 basis poin lebih tinggi daripada saat ini.
Pertama, katanya, pembuat kebijakan dapat memilih untuk tidak mengatakan apa pun tentang jalur suku bunga kebijakan yang diperkirakan. Tetapi pendekatan itu dapat mengejutkan pasar dan menciptakan volatilitas. Tanpa informasi tambahan, dalam kasus ekstrem, pasar dapat memperhitungkan nol atau bahkan berpotensi lima kenaikan dalam pertemuan mendatang.
