เกิดอะไรขึ้น
ที่งาน Istanbul Economic Forum ผู้ว่าการ Christopher J. Waller ให้ข้อมูลอัปเดตสั้น ๆ เกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการสื่อสารของธนาคารกลาง เขากล่าวว่าในเดือน September คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ลงมติขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 เบซิสพอยต์ เป็น 3.75 เปอร์เซ็นต์ ถึง 4 เปอร์เซ็นต์ หลังจากทรงตัวมาเก้าเดือน เขาวางคำถามสองข้อที่เชื่อมโยงกัน: อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป และอะไรเปลี่ยนไป เขากล่าวว่าการตัดสินใจในเดือน September ของเขาเป็นผลสะสมของปัจจัยที่เกิดขึ้นในช่วงปีที่ผ่านมา ไม่ใช่การตอบสนองต่อข้อมูลจุดเดียว
อะไรเปลี่ยนไป
Waller กล่าวว่าเมื่อ FOMC ลดดอกเบี้ยตั้งแต่ September ถึง December 2025 คณะกรรมการทำเช่นนั้นโดยเงินเฟ้ออยู่ใกล้เป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์พอสมควร หลังจากคำนึงถึงผลของภาษีนำเข้าแล้ว เขาบรรยายถึงตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงในตอนนั้น โดยมีอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นในช่วงแปดเดือนแรกของปี และการจ้างงานใหม่ต่ำมาก และระบุว่าข้อมูลทางการหยุดชะงักจากการปิดหน่วยงานรัฐที่เริ่มเมื่อ October 1 เขามองการลดดอกเบี้ยเหล่านั้นเป็นการประกันความเสี่ยงต่อการชะลอตัวของเศรษฐกิจ
เขากล่าวว่าในช่วงครึ่งปีแรกที่ผ่านมา ตลาดแรงงานทรงตัวขึ้น ขณะที่ความคืบหน้าเรื่องเงินเฟ้อหยุดชะงัก ส่วนหนึ่งเพราะความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้ราคาพลังงานสูงมาก เขาระบุว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจากรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ชะลอลงเป็น 0.1 เปอร์เซ็นต์ใน June และประมาณการเบื้องต้น 0.2 เปอร์เซ็นต์ใน July ซึ่งต่อมาปรับเป็น 0.1 เปอร์เซ็นต์ เขากล่าวว่าแรงอื่น ๆ ทำให้ความมั่นใจของเขาลดลง: ความขัดแย้งยังคงอยู่ ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าสินค้าคงคลังต่ำและโครงสร้างพื้นฐานเสียหายอาจทำให้ราคาน้ำมันสูงต่อเนื่องถึง 2027 การขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์กำลังดันราคาสินค้าอุปโภคบริโภคไฮเทคขึ้น ประมาณการสำหรับการขยายนั้นเพิ่มขึ้น และความขัดแย้งทางการค้าที่ต่อเนื่องคุกคามจะเกิดภาษีใหม่ เขากล่าวว่าตัวเลขเงินเฟ้ออ่านแรกของ August ออกมาแรงก่อนการประชุม FOMC ใน September เพียงไม่นาน
ว่าด้วยการสื่อสารเส้นทางนโยบายที่คาดไว้
Waller กล่าวว่าเขาจะพูดถึงวิธีหนึ่งในการสื่อสารแนวโน้มนโยบายการเงินที่คาดไว้ในอนาคต ซึ่งมีกลิ่นอายของ forward guidance แต่ไม่ใช่ forward guidance เขายกตัวอย่าง: สมมติว่าผู้มีสิทธิออกเสียงส่วนใหญ่ของ FOMC เห็นว่า�านโยบายจำเป็นต้องเข้มงวดขึ้น และสาธารณะเห็นชัดว่ามีแนวโน้มจะมีการเข้มงวดบางส่วน ผู้กำหนดนโยบายและตลาดจึงต้องกำหนดจำนวนครั้งและจังหวะของการขึ้นดอกเบี้ย เขายกทางเลือกโดยสมมติว่าผู้กำหนดนโยบายคิดไว้สามครั้ง ครั้งละ 25 เบซิสพอยต์ ดังนั้นนโยบายสุดท้ายจะสูงกว่าปัจจุบัน 75 เบซิสพอยต์
ประการแรก เขากล่าวว่า ผู้กำหนดนโยบายอาจเลือกไม่พูดอะไรเกี่ยวกับเส้นทางที่คาดไว้ของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่วิธีนั้นอาจทำให้ตลาดประหลาดใจและเกิดความผันผวน หากไม่มีข้อมูลเพิ่มเติม ในกรณีสุดโต่ง ตลาดอาจกำหนดราคาคาดการณ์ว่ามีการขึ้นดอกเบี้ยศูนย์ครั้ง หรืออาจถึงห้าครั้งในการประชุมครั้งต่อ ๆ ไป
